document.write (''); document.write ('');
华中地区首家专业18dj18大奖管/www.18dj18.com管/大奖娱乐官方网站穿线管/桥架厂家! 027-85359149


www.18dj18.com

MENU

产品展示 合作案例 大奖娱乐官方网站

大奖娱乐官方网站穿线管资讯

限产即将全面启动 钢价有望上行

点击: 次   来源:/jscxgzx/943.html 时间:2017-11-07

经过9月份前期一波明显下跌行情之后,螺纹钢期货价格自9月下旬开始呈现出震荡态势。笔者认为,9月份期价下调或已探明了需求转弱的利空限度,而市场接下来的焦点或将转向供应收缩。随着正式全面限产日期的逐渐临近,钢价有望获得支撑进而出现一波回升。

需求转弱抑制钢价

商品研究领域流行这样一句话:农产品看供应,工业品看需求。其背后的逻辑是,相对而言,农产品的需求端比较刚性,而供应端弹性较大;工业品供应端比较刚性,而需求端弹性较大。

螺纹钢作为工业品,需求一直是影响其价格走势的关键因素,而房地产行业作为螺纹钢最重要的下游行业,是影响需求端的最重要变量。实际上,2016年以来,整个黑色系期货价格的上涨,都受益于房地产投资增速的回升。笔者对相关指标进行研究发现,房地产投资同比增速与螺纹钢期价之间存在高度的正相关关系,不仅趋势保持一致,而且拐点同步出现。

笔者认为,第四季度,房地产投资大概率会继续下滑,也就是说房地产行业对螺纹钢的需求将继续下行。首先,数据显示,1月~9月份,全国房地产投资增速为8.1%,虽然较1月~8月份有所回升,但4月份之后,该指标维持下滑趋势。从趋势的惯性来看,笔者认为,1月~4月份9.3%的房地产投资增速大概率是2015年底以来这一波房地产回升周期的拐点,第四季度将继续确认这一拐点。其次,房地产投资一向被视为房地产销售的滞后指标。数据显示,1月~9月份,商品房销售面积为116006万平方米,同比增长10.3%。笔者回溯历史数据可以发现,商品房销售增速的拐点出现在2016年4月份,当月销售面积增速为36.5%。按照12个月的滞后期来看,2017年4月份9.3%的房地产投资增速也符合拐点的时滞规律。再次,政府对房地产市场的调控政策还在加码,限购、限售、信贷控制等政策对房地产销售影响较大,进而影响房地产企业的投资积极性。

总之,笔者认为,2017年4月份被确认为房地产投资增速的拐点,第四季度房地产投资增速或将继续下行,而从逻辑及历史规律来看,房地产投资的下行对钢价构成利空。

不过,房地产投资增速与螺纹钢期价在第三季度出现明显背离,即投资增速向下而期价向上。笔者认为,这一方面是由于房地产投资增速韧性较强,第三季度的回落幅度不大,从6月份的8.5%降到9月份的8.1%;更重要的另一方面则是供应端的收缩,毫无疑问政策是影响供应端的关键因素。

供给收缩支撑钢价

未来几个月,供应端最关键的影响因素仍是“2+26”城市采暖季限产政策。按照《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》的安排,相关城市陆续出台具体的钢铁限产方案。综合限产时长、限产区钢铁产能分布、限产力度等因素进行分析,笔者大体可以估算,采暖季限产可能会造成3000万吨左右的钢铁产量下降,即政策可能导致供应端出现10%以上幅度的收缩。

而且,笔者认为“2+26”城市采暖季限产政策大概率会得到严格执行,这意味着进入11月中旬之后,钢材供应端的收缩比较确定,这将有力支撑期价。

此外,第三季度抑制供应端的因素,第四季度也仍可能对供应端造成影响。一个因素是,官方数据显示,今年上半年压减粗钢产能5839万吨,年度去产能任务提前超额完成;另一个因素是,决策层仍将严控电炉新增产能投放。

供需两弱库存不高 限产或支撑钢价

通过以上梳理,笔者认为后期钢材市场将进入供需两弱的格局。因此,判断供需面到底对钢价构成利多还是利空影响,需要综合供需两端来分析。

首先,要尽可能准确地判断房地产投资回落对钢价的影响。一是要考虑房地产投资增速回落的幅度,按照第三季度呈现出的韧性,笔者推测第四季度房地产投资回落的幅度也不会太大。结合历史数据来看,笔者认为,若第四季度房地产增速能维持在7%之上,则其对钢价的利空影响可能会被消化。二是,9月份钢材需求转弱叠加环保政策影响钢材需求的预期,诱发钢价出现一波明显的下跌,这相当于需求转弱这一利空因素对市场价格的一次测试,而这次测试的低点可以作为一个参考。换句话说,只要后期需求端转弱的程度没有超出9月中旬的预期程度,则3500元/吨可作为一个参考低点。概括来说,需求转弱对钢价的作用可能是抑制其上涨,而非加快其下跌。

其次,供应端收缩对钢价的影响也需要进一步明确。如上所述,“2+26”城市限产政策可能会造成供应端10%以上的降幅,即3000万吨左右的减量。这一减量只要没被有效填补,则钢材的供应缺口就可能出现。填补的一大来源是出口资源的回流,按照前9个月出口量下降2552万吨计算,采暖季限产期间(4个月)出口资源回流量在1100万吨左右。

填补的另一大来源可能是库存的消耗。当前,研究钢材市场可以参照的库存指标主要有两个:一个是钢材社会库存,一个是重点钢铁企业钢材库存。最新的数据显示,10月下旬,钢材社会库存量为1005.64万吨,较去年同期增长10.7%。其中,螺纹钢社会库存量在449.6万吨左右,较去年同期增长9.7%。钢协的数据显示,9月下旬重点钢铁企业钢材库存量在1221.11万吨左右,较去年同期下降3.7%。

社会库存反映了中间商环节,而重点钢企库存反映的是生产商环节。当前生产环节库存同比呈现下降状态,中间环节库存同比呈现增长状态。结合历史数据来看,笔者认为当前库存水平并不算高。与2016年初的低库存水平相比,当前钢材社会库存增加150万吨左右,重点钢企库存则仅高出20万吨。而2016年初钢材社会库存创出几年低点之后,钢材价格就开始了持续至今的趋势性上涨行情。

也就是说,出口资源回流和当前的钢材库存水平,根本无法弥补限产带来的供应缺口,只要需求不出现明显超预期的下降,一旦限产全面启动,钢价就有望获得支撑而上行。

短期关注资金情绪和市场氛围

一般而言,供需关系主导着中长期的商品价格走势。而在短周期内,市场氛围和资金情绪对商品价格的影响较大。也可以说,从某种角度而言,资金情绪和市场预期可以在短周期内塑造不同于中长期的供需关系,从而导致短周期内的价格波动与中长周期内的趋势产生差异,并且资金情绪和市场预期可以在较短的时间内发生较大的转变。以上的阐述,可以作为10月20日螺纹钢期价暴涨暴跌的一个注脚。
 

华中地区首家专业18dj18大奖管/www.18dj18.com管/大奖娱乐官方网站穿线管/防火桥架厂家!